Eika Spar

Eika Spar er et aksjefond som investerer i selskaper over hele verden notert på børs eller regulerte markedsplasser. Normalt er fondet investert med en fordeling på 1/3 norske aksjer, 1/3 nordiske aksjer og 1/3 globale aksjer. Eika Spar hadde en absolutt avkastning på -0,99 % i februar, hvilket var 0,94 % svakere enn referanseindeksen som endte ned 0,05 %.

Makro                                                                                                                                                                                                                                                             

Etter en positiv start på februar, gikk det globale aksjemarkedet tom for krefter rundt midten av måneden og endte perioden klart i minus. Regionalt sprikte resultatene en del, hvor man så fortsatt styrke i Europa, som endte opp 3,0 % målt ved Stoxx-600, mens USA falt tilbake med 1,5 %, målt ved S&P500. Japan falt 3,5 % i løpet av måneden, målt ved Nikkei 225.

Februar har vært sterkt preget av usikkerhet rundt amerikansk politikk fremover. Både økonomisk og geopolitisk har utspillene vært mange og potensielle konsekvenser uoversiktlige. Det er ennå svært vanskelig å si med sikkerhet hvor dette vil lande, men aksjemarkedet har i større grad priset inn at Trump er villig til å bruke tariffer til mere enn å forhandle. Europeiske børser har gjort det langt bedre enn amerikanske så langt i år etter lang tid med motsatt utvikling. Aksjemarkedene håper at en mer offensiv europeisk finanspolitikk med fokus på investeringer og opprustning vil øke veksten samt at en mulig fredsavtale i Ukraina kan senke energiprisene for Europa fremover.

Oljeprisen falt tilbake med om lag 4 USD per fat i løpet av februar drevet av frykt for avmatting av etterspørselen samt at alle sanksjonene som kom i januar ikke vil ha noe særlig effekt på tilbudet. Råvaremarkedene generelt har også vært preget av alle spekulasjoner om mulige tariffer og påvirkningen på veksten globalt.

Lange renter i USA falt markant i løpet av februar drevet av svakere makrotall. All usikkerhet rundt global handel og tegn til at amerikansk konsum avtar har styrket håpet om ytterligere rentekutt fra FED. Problemet er at inflasjonen holder seg fremdeles godt over målet på 2 % så dette blir en vanskelig balansegang.

Aksjer

Global 

Rolls Royce var den viktigste bidragsyter gjennom måneden fra det globale bidraget, etter en stigning på 23 %. Selskapet rapporterte meget solide tall, etter en stor snuoperasjon for sin flymotordivisjon. Rheinmetall steg på sin side 39 % på forventning om økte forsvarsbudsjetter i Europa, og Tyskland spesielt. Selskapet leverer her blant annet ammunisjon til artilleri i stort monn. Novo Nordisk var også en bidragsyter i måneden, opp 6 %. Vi har her vektet oss betydelig opp i det vi mener er en langsiktig vinner i sitt marked for fedme- og diabetesbehandling.  

På den negative siden var både Alphabet (Google) og Amazon.com. Begge selskapene leverte godt for fjerde kvartal, men Alphabet skuffet noe relativt til hva Meta leverte, noe som fikk markedet til å bekymre seg for tapte markedsandeler. Ytterligere økte selskapet klart forventningene til fremtidige investeringer i datasenter og AI, noe markedet viste skepsis til. For Amazon sin del var resultatene for fjerde kvartal svært sterke, men guidingen for første kvartal i 2025 noe under det markedet forventet. Vi ser svært få skyer på himmelen for Amazon langsiktig, og tror heller ikke at selskapets guiding representerer noen endring i et langsiktig positivt bilde for selskapet.  

Norge

I tillegg til usikkerhet rundt amerikansk politikk var februar sterk preget av selskapenes kvartalspresentasjoner for fjerde kvartal 2024. Et av de første selskapene ut var halvleder-selskapet Nordic Semiconductor som leverte bedre resultater for Q4 enn markedet hadde forventet seg. I tillegg viste de til bedre fremtidsutsikter enn konsensus lå inne med. Resultatene bærer preg av at varelagerkorreksjonen i markedet begynner å normaliseres, i tillegg til at konsumentene begynner å bytte ut de gamle produktene sine igjen. Aksjen endte opp over 20 % i februar.

De nordiske bankene fremstår som velkapitaliserte og vil gjennom våren betale betydelige utbytter til aksjonærene. Sveriges sentralbank har allerede kuttet renten 7 ganger fra toppen, mens vi fortsatt venter på første kutt fra den norske sentralbanken. En naturlig konsekvens av rentekutt er økt utlånsvekst til blant annet private boliglån. Nordea og DnB endte henholdsvis opp 10,1 % og 7,5 % i februar måned.

De norske lakseaksjene har vært under press etter trusler fra Trump om toll på den norske sjømatsektoren. I tillegg har biologien i sjøen gitt så god tilvekst gjennom vinteren at markedet fikk overskudd av fisk inn i februar måned (som gir lavere priser i markedet). Til tross for gode rapporterte tall og sterk kursutvikling i januar, endte Mowi ned 7,1 % i februar.

Schibsted er midt i en restrukturering av hele virksomheten sin der de skal rendyrke Finn.no-plattformen og selge ut de eiendelene som ikke komplimenterer denne. Her fikk vi en løypemelding 7. februar da selskapet rapporterte tall for fjerde kvartal 2024. Ettersom at de solgte ut News Media delen sin til Blomenholm mistet de topplinjen i dette segmentet, mens det fortsatt henger litt overordnede kostnader igjen knyttet til hovedkontorer osv. Denne effekten ble noe større enn markedet hadde sett for seg. I tillegg har de økte kostnader knyttet til IT og Software da de skal samkjøre alle geografiene (Norge, Sverige, Finland og Danmark) på samme plattform. Til slutt rapporterte de om en noe svakere utvikling i bilsalget enn det markedet hadde forventet seg. På den andre siden kunne de meddele at de har nye prismodeller både i bil- og eiendomsvertikalen som skal bidra til økt topplinjevekst gjennom året. Markedet ble mer skuffet over økt kost enn de ble positivt overasket over de nye prismodellene og aksjen endte ned 7,08 % i februar.

Norden 

Volvo AB var den sterkeste bidragsyteren til avkastning i februar. Lastebilprodusenten handlet opp 11,6 % målt i norske kroner, blant annet etter å ha rapportert sterke tall for fjerde kvartal. Utover dette har den europeiske industrisektoren handlet sterkt i starten på året, noe som også har gitt støtte til nordiske industriselskaper. Svenske banker handlet sterkt i februar, der Nordea (+10.1 %) og SEB (+12,7 %) bidro betydelig til samlet avkastning i februar. De nordiske bankene fremstår som velkapitaliserte og vil gjennom våren betale betydelige utbytter til aksjonærene.

Smykkeselskapet Pandora rapporterte tall som var på linje med forventningene, men handlet tross dette ned 9 %, blant annet grunnet store svingninger i sølvprisen (som brukes i smykkene). Private Equity-selskapet EQT handlet ned 6 % i februar etter en sterk oppgang i januar. Inntjeningsestimatene har hatt en positiv utvikling og vi har benyttet anledningen å øke posisjonen gjennom februar

Vinnere                                                                                                                                                                                                                                                             

• Rolls-Royce Holdings PLC.   +22,77 %

• Nordic Semiconductor            +20,34 %

• Volvo AB                                 +11,58 %

                                                                                                                                                  

Tapere                                                                                                                                                                                                                                                              

• Alphabet Inc.                             -17 %

• Amazon.com Inc.                      -10,87 %

• Broadcom Inc.                           - 9,74%

                                    

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}